Бросим взгляд на американский фондовый рынок с высоты птичьего полета, а именно — познакомимся с графиком индекса S&P 500 от начала так называемого «кризиса доткомов» (2000 год) до настоящего момента (июнь 2013). Этот период принято считать «потерянным десятилетием», якобы отмеченным секулярным «медвежьим» трендом. В реальности, как вы сами можете убедиться, никакого ярко выраженного медвежьего рынка не было и нет: мы наблюдаем вполне респектабельный и исторически обоснованный цикл, на протяжении которого два резких и относительно краткосрочных спада (в 2000-2003 и 2007-2008 годах) сменялись продолжительными бычьими трендами (в 2003-2007 и 2009-2013 годах). Сегодня мы находимся на 20% выше отметки, достигнутой до начала кризиса «доткомов», — рост, разумеется, более чем скромный, однако же и не позволяющий говорить о секулярном застое. Какой вывод об истинном положении дел на американском фондовом рынке и в реальной экономике мы можем сделать на основании движений биржевого индекса? К большому сожалению, никакой. Ни головокружительные обвалы, ни впечатляющие восхождения ровным счетом ничего не говорят о том, какие процессы происходят на самом деле. Между тем, как я уже сказал, процессы эти идут и определить их можно как если не катастрофические, то, по крайней мере, чрезвычайно тревожные. Что же это за процессы? В 1997 году на американских биржах получали котировки 8 800 публичных компаний, а в 2012 от них осталось 4 100! Только вдумайтесь в эту цифру: фондовый рынок США за 15 лет сократился более чем в два раза! Показательно, что трагические эти события происходят абсолютно за кадром — их невозможно углядеть за графиком цен и привычными рассуждениями о биржевом росте или падении. Сокращение числа публичных компаний — еще полбеды. Гораздо опаснее тенденция по перераспределению капитализации. Посмотрим для начала на то, как соотносится размер капитализации с общим числом публичных компаний, торгуемых на американских биржах. 81,1 % всех публичных компаний Америки проходят по категории «с малой капитализацией» (не более 2 млрд долларов). Соответственно, крупный бизнес (от 2 млрд и выше) составляет менее пятой части всех публичных компаний. А теперь сравним эти цифры с тем, как распределяется капитализация на современном рынке. Малый и средний бизнес, составляющий 81,1 % от общего числа представленных на бирже публичных компаний, забирает на себя лишь 6,6% всей рыночной капитализации! Причем львиная доля капитализации — 74,3% — приходится на крупнейшие компании (свыше 10 млрд долларов), число которых, как мы помним, составляет всего лишь 6,4% от общего количества публичных компаний Америки. Что означают эти цифры? Только то, что сегодня практически все деньги, циркулирующие на американских биржах, достаются горстке гигантских компаний, акции которых и обеспечивают практически весь ежедневный торговый объем сделок. Как эти два обстоятельства — радикальное сокращение числа публичных компаний и концентрация капитала в нескольких голубых фишках — влияют на реальную экономику? Самым непосредственным и неприятным образом: ведь по статистике 90% рабочих мест в Америке создаются малым и средним бизнесом! То есть теми самыми компаниями, которые обделены вниманием и «репрессированы» на фондовом рынке! Концентрация же капитала в голубых фишках способствует только обогащению акционеров этих компаний-гигантов и их менеджмента, но никак не укреплению реальной экономики. Рассмотрим теперь причины, по которым число публичных компаний США более чем ополовинилось за последние 15 лет. Существует закономерность: для поддержания числа публичных компаний хотя бы на неизменном уровне ежегодно на бирже должно появляться не менее 360 новых имен. В противном случае количество публичных компаний будет сокращаться без всяких кризисов лишь по естественным причинам: выход из бизнеса, разорения, банкротства, поглощения, дисквалификация и делистинг из-за низких показателей и снижения уровня капитализации и т. п. Комментариев пока еще нет. Вы можете стать первым! |
Рекомендуем |
Добавить комментарий!